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FAITS MARQUANTS

Evolution du marché

Le marché global du conseil en stratégie a connu une nouvelle contraction en 2003. Celle-ci s'est manifestée essentiellement au cours du second semestre. La zone la plus touchée a été l'Europe du Sud.

Les pôles de croissance du Groupe ont été le Brésil, au niveau sectoriel, les secteurs Banque et Assurance et au niveau des practices, le World Class Manufacturing. La récurrence d'activité avec le cœur de clientèle a contribué également à contenir la baisse d'activité en procurant 50 % du chiffre d'affaires total. Dans ce contexte, les différentes mesures de dynamisation de l'activité ont permis de contenir la baisse de chiffre d'affaires à 1,7 % à taux de change comparables.

En fin d'année, le secteur Télécoms a présenté un profil d'activité de sortie de crise.

Actions offensives de développement

Tout au long de l'année, des actions ont été déclenchées et progressivement renforcées pour soutenir le développement.

De nouvelles offres générales - Performance Alignment, Croissance, Développement durable - et de nouvelles offres sectorielles - concernant la Banque et les Produits de Grande Consommation - ont été lancées et ont produit des débuts de résultats en fin d'année.

Les synergies avec Efeso ont été stimulées dans tous les pays, entraînant une présence conjointe auprès de dix clients, contre trois en 2002.

Par ailleurs, l'accent a été mis fortement sur certains couples secteurs / pays plus porteurs :

· Les Produits de Grande Consommation aux Etats-Unis (acquisition de deux nouveaux clients) ;
· La Chimie aux Etats-Unis (acquisition d'un très gros compte) ;
· Les Télécoms en Suède (acquisition d'un très gros compte) ;
· Les Produits de Grande Consommation et l'Assurance en Italie (acquisition de deux nouveaux clients).

Ces actions focalisées vont être poursuivies en 2004 puisqu'elles se sont révélées prometteuses.

Plus largement, l'action de développement a été soutenue et accompagnée dans tous les pays.

Au total, quarante-cinq nouveaux clients ont été acquis dont trois leaders mondiaux. Le réalignement des performances des Vice-Présidents amène le ratio d'activité par Vice-Président du Groupe à un niveau proche des meilleurs de la profession.

Poursuite d'une réduction vigoureuse des coûts

Devant le nouveau recul du marché, le Directoire a été amené à intensifier les actions de réduction des coûts démarrées en 2002. L'effectif a été ramené de 349 personnes (à fin 2002) à 252, à fin 2003, pour les sociétés dans le périmètre de consolidation. A mesure des besoins ponctuels, l'entreprise a eu recours à des ressources extérieures.

Une restructuration des bases administratives a été, d'autre part, réalisée avec le regroupement sur un site unique en Italie et en Espagne et le regroupement des bureaux Efeso et Solving dans plusieurs pays. Ces différentes mesures menées avec vigueur ont permis de baisser les charges d'exploitation dans la même proportion que le chiffre d'affaires (6,4 % pour 6,6 % de baisse du chiffre d'affaires) et, de ce fait, de maintenir le taux de marge au dessus de 10 %. Ces mesures amènent le Groupe à disposer de surcroît d'une flexibilité accrue aux évolutions de la demande.

Les actions sur la structure de coûts ont été menées avec le souci de maintenir la motivation interne.
Les différentes mesures d'abaissement des charges ont fait l'objet de larges explications internes et ont sollicité l'initiative de tous.

La participation à réagir à la conjoncture a été sollicitée. Ainsi, les pôles de compétence ont été stimulés autour de l'enrichissement de leur offre et l'activité promotionnelle a associé de manière plus large les Directeurs.

Evolution du périmètre

L'évolution du périmètre a concerné l'Angleterre où le Groupe disposait en début d'année de trois filiales détenues majoritairement, l'une représentant le bureau de Manchester, la seconde, l'activité Efeso et la troisième (Solving AEM Ltd), le bureau de Londres.

Par mesure de prudence, la participation dans Solving AEM Ltd a été réduite à 19 %, cette activité ayant du mal à monter en régime alors même que les deux autres bureaux ont des perspectives prometteuses.

Répartition sectorielle de l'activité

L'activité 2003 a été répartie sur un plus grand nombre de secteurs qu'en 2002. Cette répartition géographique reflète les efforts commerciaux plus larges développés par le Groupe.

La répartition de l'activité est clairement, depuis le début de la crise, un des facteurs de résistance du chiffre d'affaires. Ainsi, par exemple, la présence sur le secteur financier en croissance et sur le secteur des Produits de Grande Consommation et le secteur public, stables, a permis de contenir la baisse d'activité des secteurs industriels.

L'activité dans le secteur privé est essentiellement réalisée avec une clientèle de grandes entreprises tandis que, dans le secteur public, elle est réalisée soit pour le gouvernement (en Angleterre), soit pour des municipalités (en Suède).

Gouvernance d'entreprise

La gouvernance d'entreprise a continué à être précisée. Le rapport du Président sur le contrôle interne est joint.

Les délégations données aux sociétés filiales ont été précisées et quelquefois restreintes.

Les revues de gestion se déroulent désormais selon un cadre identique pour toutes les filiales.

Augmentation du free cash-flow et baisse de l'endettement

Le bilan au 31 décembre fait apparaître des capitaux propres totaux de 16,4 M€, pour un endettement net de 7,6 M€.

Le ratio endettement net sur fonds propres est ramené à 46 % contre 52 % en 2002. La baisse de l'endettement et des frais financiers liés continue à être l'objectif du Groupe.

Le " free cash flow "* passe de 2,8 M€ en 2002 à 6,9 M€.

* Le Free Cash Flow correspond à l'Ebitda auquel sont retranchés la variation du besoin en fonds de roulement, les impôts dus sur les bénéfices et les investissements nets.